Three essays on business groups, corporate governance and internationalization

Abstract

[eng] Business groups have emerged in recent decades as key economic players around the world, with a higher prevalence in developing countries, but with presence in developed economies. Business groups are defined as a group of legally independent companies, joined by formal ties –such as ownership- or informal ties –such as ethnic links - whose aim is the exchange of resources and the alignment of strategies, within the same country or beyond its borders. Despite its relevance globally, academics have mainly focused on their role as substitutes for institutions in environments fueled by market failures and weak institutional development. Therefore, there is a lack of research on the strategies of these corporations and their governance structures. The purpose of this thesis is to address three main features of business groups: to know the state of the art in terms of business groups and their internationalization strategies, to study their corporate governance structure and the agency and dependency relationships between the parent companies and the subsidiaries of these entities, and to analyze the composition of boards of directors regarding gender diversity. First, this thesis begins with a review of the literature about business groups and their internationalization strategies. In this chapter, we observe that most of the research deals with the effect of business group’s affiliation on internationalization, rather than on the analysis of the internationalization strategies of groups as a joint organization. In addition, a majority of academic work remains stagnant in the large business groups that dominate developing economies. A relevant contribution of this chapter is the identification of vertical and hierarchical business groups through the use of algorithms, based mainly on ownership relationships and links between boards of directors. The third chapter of this thesis seeks to delve into the corporate governance structures of business groups, specifically into the role of interlocking directors - directors who sit on multiple boards of directors - in the hierarchical relationships that exist between the headquarters and the affiliates within the business groups. Although the headquarters have control over the subsidiaries, there may be problems associated with asymmetric information, also known as agency problems, caused by the legal independence of the companies that integrate the group. This chapter presents interlocking directors as a potential mechanism to solve agency problems between headquarters and affiliates, thanks to the use of their privileged information for holding positions in different boards. However, this information resource may encounter different barriers, such as the geographical, institutional and industrial distance between headquarters and affiliated firms. Based on agency theory and resource dependence theory, we find that these barriers hinder the use of interlocking directors as a possible solution to agency problems. In addition, executive directors are more likely to be elected as interlocking directors. This thesis concludes with a final chapter dedicated to the role of women directors on boards of headquarters and affiliates. This chapter aims at analyzing the relationship between gender diversity in headquarters and gender diversity in affiliated firms, under two main arguments: (i) whether the determinants of women's access to headquarters’ boards may spread to the affiliates, due to the control relationships between headquarters-affiliates and based on inter-organizational approach, or (ii) whether the women in headquarters may exert their power and are responsible for a greater presence of women directors in affiliates, drawing upon homophily theory. Additionally, we study whether the empowerment of women, as executives in headquarters, may lead to an increase in the number of women directors in affiliates. These two relationships may be affected by moderating effects of the characteristics of business groups: level of the affiliate within the group, affiliates’ importance in terms of income, and percentage of ownership of headquarters over the affiliates. Finally, we find a positive association between gender diversity in headquarters and gender diversity in affiliates, which may suggest that the above-mentioned arguments may be occurring. However, the empowerment of women directors does not lead to higher representation of women directors on affiliates’ boards. These findings, thus, open an outstanding debate about women directors in business groups.

[spa] Los grupos empresariales se han erigido en las últimas décadas como los principales agentes económicos a lo largo de la geografía mundial, con una mayor prevalencia en países en vía de desarrollo, pero también presentes en economías desarrolladas. Los grupos empresariales se definen como un conjunto de empresas con independencia legal, unidos por lazos formales –como por ejemplo la propiedad- o lazos informales –como por ejemplo la pertenencia a una etnia común- cuyo objetivo es el intercambio de recursos y la alineación de estrategias, dentro de un mismo país o más allá de sus fronteras. Pese a su relevancia a nivel global, los académicos principalmente se han centrado en su función como sustitutos de instituciones en entornos acuciados por fallos de mercado y débil desarrollo institucional. Por consiguiente, existe una carencia de trabajos de investigación acerca de las estrategias de dichas organizaciones y sus estructuras de gobierno corporativo. La presente tesis tiene como finalidad abordar tres grandes rasgos de los grupos empresariales: permitir conocer el estado del arte en cuanto a los grupos empresariales y sus estrategias de internacionalización, estudiar su estructura de gobierno corporativo y las relaciones de agencia y dependencia entre las matrices y las filiales de dichas entidades, y analizar la composición de los consejos de administración en materia de diversidad de género. En primer lugar, esta tesis se inicia con una revisión de la literatura acerca de los grupos empresariales y sus estrategias de internacionalización. En dicho capítulo, se observa que la mayor parte de la investigación se versa en el efecto de la afiliación a un grupo empresarial sobre la internacionalización, más que en el análisis de las estrategias de internacionalización de los grupos como una organización en conjunto. Además, una mayoría de trabajos académicos sigue estancada en los grandes grupos que dominan las economías en vía de desarrollo. Una contribución relevante de este capítulo es la identificación de grupos empresariales verticales y jerárquicos mediante la utilización de algoritmos, basados principalmente en relaciones de propiedad y entre los consejos de administración de las empresas. El tercer capítulo de la presente tesis pretende ahondar en las estructuras de gobierno corporativo de los grupos empresariales, específicamente en el rol de los interlocking directors –directores que se sientan en múltiples consejos de administración- en las relaciones jerárquicas que existen entre la matriz y las empresas filiales dentro de los grupos. A pesar de que las matrices controlan las filiales, pueden existir problemas asociados a la información asimétrica, también conocidos como problemas de agencia, acuciados por la independencia legal de las empresas que conforman el grupo. Este capítulo presenta a los interlocking directors como un potencial mecanismo para resolver los problemas de agencia entre matriz y filial, gracias al uso de su información privilegiada por ocupar cargos en diferentes consejos. No obstante, dicho recurso de la información puede toparse con diferentes barreras, tales como la distancia geográfica, institucional e industrial entre matriz y filiales. Basándose en la teoría de la agencia y la teoría de la dependencia de los recursos, se encuentra que dichas barreras frenan la utilización del interlocking director como una posible solución a los problemas de agencia. Además, los directores ejecutivos tienen más propensión a ser elegidos como interlocking directors. Esta tesis concluye con un último capítulo dedicado al rol de las mujeres directivas en los consejos de administración de las matrices y filiales de los grupos empresariales. Dicho capítulo pretende analizar la relación entre la diversidad de género en las matrices y la diversidad de género de las filiales, bajo dos argumentos principales: (i) si los determinantes del acceso de la mujeres a los consejos de la matriz se expanden hasta las filiales, debido a las relaciones de control entre matriz-filial y basándose en el enfoque de las dinámicas inter-organizacionales, o (ii) si las mujeres de las matrices ejercen su poder y son las responsables de una mayor presencia de mujeres directoras en las filiales, principalmente basado en la teoría de la homofilia. Además se estudia si el empoderamiento de las mujeres directivas en las matrices, jugando el rol de ejecutivas, puede conducir a una mayor presencia de mujeres en los consejos de las filiales. Ambas relaciones se pueden ver afectadas por efectos moderadores de las características de los grupos: nivel de la filial dentro del grupo, importancia en términos de ingresos, y porcentaje de propiedad de la matriz sobre las filiales. Finalmente, se encuentra que existe una asociación positiva entre la diversidad de género en las matrices y la diversidad de género en las filiales, lo que sugiere que los argumentos anteriormente indicados pueden estar ocurriendo. Sin embargo, el empoderamiento de las mujeres directivas no se traduce en un incremento de mujeres en los consejos de las filiales. Dichos resultados, por consiguiente, abren un debate relevante acerca de las mujeres directivas en los grupos empresariales.

[cat] Els grups empresarials s'han erigit en les últimes dècades com els principals agents econòmics al llarg de la geografia mundial, amb una major prevalença en països en via de desenvolupament, però també presents en economies desenvolupades. Els grups empresarials es defineixen com un conjunt d'empreses amb independència legal, units per llaços formals –com per exemple la propietat- o llaços informals –com per exemple la pertinença a una ètnia comuna- l'objectiu és l'intercanvi de recursos i l’alineació d'estratègies, dins d'un mateix país o més enllà de les seves fronteres. Malgrat la seva rellevància a escala global, els acadèmics únicament s'han centrat en la seva funció com a substituts d'institucions en entorns apressats per fallades de mercat i feble desenvolupament institucional. Per tant, hi ha una manca de treballs de recerca sobre les estratègies d'aquestes organitzacions i les seves estructures de govern corporatiu. La present tesi té com a finalitat abordar tres grans trets dels grups empresarials: permetre conèixer l'estat de l'art pel que fa als grups empresarials i les seves estratègies d'internacionalització, estudiar la seva estructura de govern corporatiu i les relacions d'agència i dependència entre les matrius i les filials d'aquestes entitats, i analitzar la composició dels consells d'administració en matèria de diversitat de gènere. En primer lloc, aquesta tesi s'inicia amb una revisió de la literatura sobre els grups empresarials i les seves estratègies d'internacionalització. En aquest capítol, s'observa que la major part de la investigació es versa en l'efecte de l'afiliació a un grup empresarial sobre la internacionalització, més que en l'anàlisi de les estratègies d'internacionalització dels grups com una organització en conjunt. A més, una majoria de treballs acadèmics segueix estancada en els grans grups que dominen les economies en via de desenvolupament. Una contribució rellevant d'aquest capítol és la identificació de grups empresarials verticals i jeràrquics mitjançant la utilització d'algoritmes, basats principalment en relacions de propietat i entre els consells d'administració de les empreses. El tercer capítol de la present tesi pretén aprofundir en les estructures de govern corporatiu dels grups empresarials, específicament en el paper dels interlocking directors –directors que se sentin en múltiples consells d'administració- en les relacions jeràrquiques que hi ha entre la matriu i les empreses filials dins dels grups. Tot i que les matrius controlen les filials, poden existir problemes associats a la informació asimètrica, també coneguts com a problemes d'agència, aclaparats per la independència legal de les empreses que conformen el grup. Aquest capítol presenta als interlocking directors com un potencial mecanisme per resoldre els problemes d'agència entre matriu i filial, gràcies a l'ús de la seva informació privilegiada per ocupar càrrecs en diferents consells. No obstant això, aquest recurs de la informació pot topar-se amb diferents barreres, com ara la distància geogràfica, institucional i industrial entre matriu i filials. Basant-se en la teoria de l'agència i la teoria de la dependència dels recursos, es troba que aquestes barreres frenen la utilització de l'interlocking director com una possible solució als problemes d'agència. A més, els directors executius tenen més propensió a ser elegits com interlocking directors. Aquesta tesi conclou amb un darrer capítol dedicat al paper de les dones directives en els consells d'administració de les matrius i filials dels grups empresarials. Aquest capítol pretén analitzar la relació entre la diversitat de gènere en les matrius i la diversitat de gènere de les filials, sota dos arguments principals: (i) si els determinants de l'accés de les dones als consells de la matriu s'expandeixen fins a les filials, a causa de les relacions de control entre matriu-filial i basant-se en l’enfocament de les dinàmiques inter-organitzacionals, o (ii) si les dones de les matrius exerceixen el seu poder i són les responsables d'una major presència de dones directores en les filials, principalment basat en la teoria de l’homofilia. A més s'estudia si l'apoderament de les dones directives en les matrius, jugant el rol d'executives, pot conduir a una major presència de dones en els consells de les filials. Totes dues relacions es poden veure afectades per efectes moderadors de les característiques dels grups: nivell de la filial dins el grup, importància en termes d'ingressos, i percentatge de propietat de la matriu sobre les filials. Finalment, es troba que hi ha una associació positiva entre la diversitat de gènere en les matrius i la diversitat de gènere en les filials, el que suggereix que els arguments anteriorment indicats poden estar passant. No obstant això, l’apoderament de les dones directives no es tradueix en un increment de dones en els consells de les filials. Aquests resultats, per consegüent, obren un debat rellevant sobre les dones directives en els grups empresarials.